对于中国的资本市场来说，蚂蚁科技的IPO改变了很多投资人对于巨头旗下金融科技资产的看法。在蚂蚁没有宣布上市计划前，很多人虽说认为这一块资产很值钱，但估价一般在亿美元左右。等蚂蚁一宣布要在科创板和港股同时挂牌，阿里巴巴的股价连续上涨，市场突然意识到，亿美元的估值是不是有些保守，一些人直接喊出了亿美元的估值。还有人声称，考虑到蚂蚁的用户数量是PayPal的4倍，蚂蚁的估值空间也许可以看到PayPal市值的翻倍乃至更多，这就是亿－亿美元了。
这个数据就有点恐怖了。
头部互联网公司旗下金融科技资产集体提升
蚂蚁IPO宣布后不久，京东旗下京东数字科技也宣布要进*科创板。据称，最新一轮融资，京东数科的估值已经超过亿人民币。如果京东数字科技以亿人民币的体量IPO，那么其就会成为科创板市值第二大的公司。以年京东数科B轮融资估值亿来说，亿的估值相当于2年涨了50%。
蚂蚁科技和京东数科的估值显著提升，说明市场正在对头部互联网公司旗下的金融科技资产进行重估。这个重估的特点就是，一级市场的估值是偏低的，越是接近于上市，市场越是愿意给出更高的估值溢价。
这个估值溢价并不是所有的fintech公司都能够享受到的。我们看到美股或者港股上市的其他fintech公司，最近两年的估值明显是下移的。行业出现了巨大的分化，也就是说，越是头部互联网公司旗下的金融科技资产，估值越高，估值成长的空间越大，反过来那些非头部的公司，估值不仅有天花板，而且还有下调的可能。
其实市场也很敏锐的感觉到了这一点。在蚂蚁科技的估值被市场反复谈论的同时，我们看到了阿里巴巴股价的提升，更多人没有注意到的是，腾讯的股价在那一段时间上涨也很快——我翻阅了雪球的评论，果不其然，有投资者说，考虑到蚂蚁科技的估值提升，有必要对腾讯旗下金融业务给出新的估值，这就是对于腾讯价值的新的判断。
那么，一线互联网公司金融科技资产面临重估，给了我们一个启示，那就是还有哪些尚且低估的资产，还没有被市场发掘呢？很顺其自然的我们就联想到百度旗下的度小满金融。度小满金融在一级市场比较低调，融资信息很少对外披露细节，市场很容易忽略，不过，运营数载的度小满金融，其业务体量已经相当庞大，早已跻身第一阵营，而这个事实还没有被资本市场所注意到，更遑论价值重估了。以一线互联网公司旗下金融科技资产来说，目前最为低估的，恐怕就是度小满金融了。
度小满金融或成为下一个千亿级别的fintech公司
年，度小满金融从百度分拆出来，当时融资19亿美元，估值不到亿元。经过2年的发展，度小满金融产品线更为丰富、牌照愈加齐全，在金融科技、消费金融、支付、互联网理财、互联网保险等方面齐头并进，全能金融业态显现，业务形态越来越成熟。
以数据来看，根据度小满的披露，截至到年底其累计发放贷款超过亿元，与数百家持牌金融机构在金融科技领域达成了合作。如果我们回顾度小满金融CEO朱光在年百度世界大会上的发言的话，当时，朱光表示年度小满累计放款额超过亿，那么，我们一个大致的推断就是，年按年来算度小满的放款增速超过了50%——这个增速相当惊人了。
笔者查遍了目前已经上市的fintech公司，没有一家接近度小满的累积放款量，最大的某家上市公司只能达到其一半不到的水平。累计放款亿，相当于京东金融在B轮融资前的体量——也就是年底年初的京东金融。所以，从这一指标来看，度小满的估值应该也略接近京东金融B轮估值（亿）。笔者认为，从体量上来看，度小满金融的潜在估值很可能已经达到了千亿的量级。
千亿量级对于度小满来说，恰好一是反映了市场对于大型互联网公司旗下金融科技资产的价值重估，二则是反映了度小满过去2年自身的业务发展和增长。
估值背后更为重要的是风控和人才
衡量一个金融科技公司是否成功，估值当然重要，但笔者认为，更为重要的是是否安全。我们目前的A股，为什么即便银行业的营收规模和利润已经十分庞大，但是估值却很低呢，就是因为，市场预期的是银行业有大量的潜在坏账。所以，如果一个金融科技公司不能处理好坏账的问题，那么它的估值自然不会高到哪里去。
我们无从得知度小满的具体数据，但是据透露，年四个季度，度小满金融的不良率持续下降。同时，与度小满金融达成合作的金融机构不断增多，机构用脚投票的趋势，能在一定程度上反映度小满金融的风控能力。
另外一个数据也能够反映出度小满控制风险的能力。根据度小满的披露，截至年，其累计放款的用户中，有65%为小微企业。这个比例，明显比年度小满和南京银行合作中披露的小微企业占比40%要高一些。小微企业占比的上升，意味着度小满能够较好地满足放款规模的增长和小微企业贷款风险的控制两大目标，这是相当考验其风控能力的。
此外，在金融科技公司的竞争中，人才是核心一环。据了解，目前度小满约有名员工，其中7成是技术人员，科技人才占比与一线人工智能企业相当，这也是未来竞争决胜的关键因素。
综上，在蚂蚁科技和京东数科IPO之后，一级市场上金融科技类资产，最大的潜在标的就是度小满金融。度小满已经离聚光灯下不远，海里藏不住大鱼，随着度小满未来独立IPO，市场会更多看到度小满独特的金融科技能力，以及依托于百度场景的生态建设能力，那时市场也许会重演对于蚂蚁科技的估值调整一幕。
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