今天看了几个视频，都说到了我几天前关于蚂蚁上市文章里提到的ABS关键点，看来大家都对这个问题重视起来了，是好事。
但我这个人对数据比较敏感，比如视频中说的蚂蚁小贷30亿放大倍到亿，真实情况是怎么样的？我给大家梳理梳理：
其实视频里谈的主要就是我之前文章说的两大业务之一微贷业务，那我们今天就把这块业务好好分析分析。先给大家看个背景数据：
年及年数字支付的收入分别为.61亿元与.05亿元，营收贡献占比分别达51.8%与43%。增长了17%。
而微贷业务年及年的收入分别为.21亿元、.85亿元，收入贡献占比分别为26.25%与34.7%，增长了86.6%。
然后最新数据，年上半年，蚂蚁总营收亿元，其中微贷营收为.86亿元，占比39.41%，超过了支付的.11亿元。
看出来了吗？今年，微贷业务不但在规模上超过了支付业务，更重要的是增速也大大超越支付业务。而支付业务上篇文章讲了，不可能有高成长了，还要面临数字货币围剿，也就是说蚂蚁高增长的动力来源其实就是微贷业务。结果在即将上市这个关键节点，这块业务要“拥抱监管”了，这意味着什么？想必大家应该很清楚了。其实蚂蚁自己也提醒你们了。
关于这块业务，我想从下面两点展开来说：
1.利率多少？
大家都知道受法律保护的是4倍LPR，也就是15.4%，视频里说的18%可能是用5年LRP算的，但是消费贷，一般来说都是一年。官方的说法是花呗大部分贷款的日利率是万分之4或以下，换算一下年利率在14%左右，满足监管要求，但这个利率的确有点高了。
这里面有个隐形的陷阱，就是分期付款，原本1.2万的东西分期一年，一个月就只需要还0多，大家都觉得可以接受，可是消费主义的气氛一旦形成，管不住手是很正常的，这样的东西多来几个，总金额就在不断地增加，然后再附加14%的高额利息，这个金额就会越来越大！但是因为分期了，很多人实际并没有感觉到其实利息有这么高，这也是为什么分期利息都只告诉你日利息是万分之几，却从来不明说其实年利率超过14%，这就是隐形的陷阱。
这里还有一点不得不提的就是学生群体，本来这个群体是没有收入的，在银行那里也是办不了信用卡的，也就没办法信用消费，但是现在花呗以自己的数字信用体系为载体，无抵押，只要实名注册就可以给你一定的消费额度。学生本来就不是成人，自控能力就差，价值观也还在形成中，原本只要家里不给钱，即使再有消费主义的诱惑和攀比主义的盛行，学生也没办法消费，但是现在不一样了，开通花呗就可以消费了，但是消费了以后钱总是要还的，学生怎么还钱？还不是被家里臭骂一顿让家里还上，或者去……
这么高利率的贷款都放到学生群体了，能不监管？
2.放大了多少倍？
这块其实就是大家最感兴趣的了，按照蚂蚁的数据，年，花呗和借呗ABS发行额为.8亿元，而到了年两者合计发行额为.1亿元，暴涨.68%。蚂蚁手下的两家小贷公司注册资本是38亿，于是30亿到亿就是这么来的，看了视频的都知道是循环放贷来的，但是ABS本身就是可以重复打包的，不然美国CDO,CDS是怎么来的？（当然了，这里面很复杂，以后有机会再展开）。
所以问题的关键不在重复打包上，而是1.以前整个产品从设计到完成可能需要一年以上，但蚂蚁的产品周期更短，循环得更快。2.出表，这个才是最核心的，ABS出表以后就脱离了监管对小贷公司资本充足率的要求，正是因为出表，蚂蚁的小贷公司才可以不受融资比例限制大规模发行ABS，但是后来不久监管就注意到了，出台了一个相关文件，要求小贷公司要将ABS资金与表内融资合并计算，不能突破小额贷款公司的融资比例。这也是为什么后来有段时间蚂蚁关闭了一些花呗和借呗，以及再后来重庆的两家小贷公司增加注册资本到亿。请大家注意这个时间是年。
也就是说大家这两天吃的瓜其实是几年前的事了，目前来看，蚂蚁已经逐步转型，现在蚂蚁发行的ABS绝大多数已经不是自己的了，而是合作金融机构的了，如图：
蚂蚁目前面向消费信贷的微贷科技业务流程图是这样的：
蚂蚁更像是一个平台，提供用户和金融机构的对接，也更像是一个技术提供商，帮助金融机构建立自动化以及快速信贷的全流程。
所以也请大家理智点，别看了视频在联想某些讲话就浮想联翩，目前蚂蚁这块的业务模式已经转变，自身发行ABS的规模还不到2%。
最后，既然是系列二，那还是要点题总结下：年以前蚂蚁的确靠着表外发行ABS疯狂成长了一段时间，可是细心的读者结合我开头的背景数据会发现一点：在年被监管以后，蚂蚁靠着转型，，微贷业务依然保持高速增长。还是那句话，蚂蚁高市值来源于高增长，高增长的动力来源其实就是微贷业务，目前蚂蚁要再次“拥抱监管”了，这块业务会受多大影响？还有待后续观察~